SpaceX-turbineplan weggewuifd; SPCX licht hoger

De koers van SpaceX steeg op 4 september fractioneel in de voorbeurshandel, terwijl analisten bleven wijzen op de hoge waardering van het bedrijf. Tegelijkertijd trok Bernstein de berichtgeving over SpaceX’s plannen om zelf industriële gasturbinecomponenten te gaan produceren publiekelijk in twijfel.

Belangrijkste punten

• SPCX steeg slechts 0,08% in de voorbeurshandel op 4 september, een bescheiden beweging ondanks de aanhoudende aankondigingen over expansie.
• Waarderingszorgen blijven een hardnekkige rem op de koers, zo meldt hetzelfde rapport van Gurufocus.
• Bernstein-analisten stellen dat SpaceX’s plannen om zelf industriële gasturbinebladen en -schoepen te vervaardigen nauwelijks een serieuze bedreiging vormen voor Howmet Aerospace. Het nieuws wordt door Bernstein eerder gepresenteerd als een koopkans voor HWM dan als een concurrentieschok.
• Cannae Holdings noemde SpaceX-gerelateerde winsten als medebepalende factor voor zijn Q2-meevaller, al drukten aanhoudende verliezen in zijn restaurantportefeuille op de totale NAV van het bedrijf.

Hoe beoordeelt Bernstein het turbinebladen-verhaal?

SpaceX heeft aangegeven de productie van industriële gasturbinebladen en -schoepen in eigen huis te willen halen. Op het eerste gezicht zou dat kunnen klinken als een concurrentiedreiging voor Howmet Aerospace, een grote leverancier van precisie lucht- en ruimtevaartcomponenten. Bernstein veegde die interpretatie resoluut van tafel. Volgens de analyse van de bank lijkt de dreiging meer op een koopkans voor Howmet dan op een reëel disruptierisico. De beschikbare bronnen geven Bernstein’s volledige redenering niet prijs, maar de framing suggereert dat analisten SpaceX’s in-house ambities in dit segment beschouwen als beperkt van omvang, technisch lastig uitvoerbaar, of allebei. Howmet heeft jarenlange, diepgewortelde expertise in het produceren van hoge-temperatuurlegeringscomponenten voor turbines, en verticale integratie op dit terrein is allerminst eenvoudig. Of SpaceX’s inspanningen gericht zijn op de aandrijfsystemen van Starship of op een bredere energiestrategie, wordt in de beschikbare berichtgeving niet toegelicht.

Zegt de voorbeurswinst iets nuttigs aan investeerders?

De beweging van 0,08% in de voorbeurshandel op 4 september is, ronduit gezegd, ruis. Het Gurufocus-rapport dat deze beweging signaleerde, merkte ook op dat waarderingsproblemen aanhouden. Dat is het substantiëlere signaal voor investeerders die SPCX volgen. De koers heeft de afgelopen periode flinke schommelingen laten zien, waaronder een stijging van 7% vorige week die de marktkapitalisatie weer boven de $2 biljoen (ongeveer €1,8 bln) bracht. De gedempte voorbeursbeweging suggereert dat de markt een consolidatiefase doormaakt in plaats van beslissend te reageren op nieuwe informatie. Aankondigingen over expansieplannen zonder concrete financiële details verschuiven de naald doorgaans slechts kortstondig bij een aandeel dat al geprijsd is op een zeer ambitieus groeipad.

Hoe past Cannae Holdings in het SpaceX-plaatje?

Cannae Holdings is geen direct SpaceX-investeringsvehicle, maar de Q2-resultaten bieden een zijdelings datapunt over hoe SpaceX-exposure via holdingmaatschappijen naar investeerders doorsijpelt. SpaceX-gerelateerde winsten hielpen Cannae de Q2-verwachtingen te overtreffen, ook al daalt de NAV van het bedrijf en blijft het restaurantsegment een blok aan het been. Seeking Alpha omschreef Cannae als “intriguing but not compelling”, een karakterisering die de moeilijkheid weerspiegelt van het profiteren van SpaceX’s upside via indirecte vehicles wanneer die vehicles eigen operationele risico’s met zich meebrengen. Investeerders die op zoek zijn naar pure SpaceX-exposure via beursgenoteerde instrumenten blijven te maken hebben met een beperkt en imperfect aanbod, in afwachting van een directe beursgang.